【透视】供应链金融未来趋势：核心企业要去核心，底层资产是关键

多年来，“中小企业融资难”问题一直是两会和政府工作报告的重点。尽管政策优惠频繁，但仍有大量中小企业融资需求无法满足。世界银行2018年发布的《中小微企业融资缺口：对新兴市场微型、小型和中型企业融资不足与机遇的评估》报告显示，我国中小企业潜在融资缺口高达1.9万亿美元。

供应链金融因其整合了四种遗传特征，被视为一种天然良方，有望可持续地解决“中小企业融资难”这一老大难问题。然而，自2001年供应链金融进入中国以来，可以说发展缓慢。虽然这个行业是从传统银行起步的，但似乎很难依靠传统银行来突破和发展。由于客户获取成本高、全面调整投资高、信息不对称风险成本高、银行信贷解决方案与小微企业短、小、频、急融资需求匹配度低的问题，传统银行能够服务的供应链生态中的企业非常有限。据统计，只有37%的小微企业可以获得银行融资。

转折点在于技术的发展。——人工智能、区块链、云计算、大数据等应用在供应链金融领域的可行性不断得到验证，使得曾经摆在银行孤零零面前，再怎么努力也拉不动的沉重的供应链“链条”，逐渐演变成各方共建的智能生态圈，积极前行。

供应链金融的四次演进

近日，联易融，公司创始人、董事长兼CEO 宋群，分享了供应链金融从1.0时代到5.0时代的发展历程和自己的思考：

供应链金融经历了长达一个世纪的1.0时代。在这个阶段，进口商和出口商主要在银行的领导下进行点对点的贸易和金融活动，以达成协议。例如，汇丰银行贷款给英国企业，以促进他们在殖民地之间的贸易，包括去中国卖鸦片；1980年后，ERP技术的发展使企业的流程管理规范化，银行开始尝试与大量接入ERP的企业合作，从企业端进入供应链金融2.0时代；再过二三十年，一些研究系统解决方案的科技企业转型为第三方服务平台，为银行等金融机构提供运营服务，标志着供应链金融3.0时代的开启。

目前的供应链金融已经进入4.0时代，其特点是广泛使用人工智能、区块链、云计算、大数据等技术赋予其权能；下一步，供应链金融将迅速进入5.0时代，这是一个供应链生态的时代。核心企业的功能将被削弱，重点将更多地放在核心企业与其多层次供应商和分销商之间的互动上，更多地关注行业生态系统的形成和构建。

供应链金融从4.0到5.0的过渡阶段是金融技术快速普及的阶段。腾安基金总经理、腾讯金融技术智库首席金融专家李康宁，指出：“供应链金融与金融技术的结合伴随着一个高速普及期的到来。这个普及期就是全社会通过各种合作伙伴和竞争对手继续普及一套基于金融技术方法论的资产证券化理论。”

“以ABCD为首的尖端技术对金融业产生了四方面的影响：一是降低劳动力成本，二是降低运营风险，三是提高业务效率，四是增加产能输出。”国药控股(中国)金融租赁有限公司董事总经理陈凯，做了一个有趣的比喻。“人工智能可以看作是大脑，应用于贷款审批、资产评估、风险评估、人脸支付；大数据就像血液，用于交易反欺诈、精准营销、风险评估、股价预测、智能投资等领域；区块链是神经

这四项技术覆盖了金融业务的全过程，引领着金融业的转型和演进。

核心企业一定要去核心，底层资产是关键

为什么大数据等技术可以让供应链金融离开冷板凳，走向聚光灯下？

过度依赖核心企业，难以渗透底层资产，是供应链财务风险难以控制的关键因素，也是过去阻碍供应链金融发展的两座高山。联易融， 冀坤，行长在接受亿欧金融采访时指出，目前资产证券化最大的困难在于如何从真实性、合规性和有效性三个方面全面考虑和充分把握标的资产的风险，包括对标的资产质量的评估和对标的资产存续期间动态的监管。

那么，如何让标的资产透明化呢？

宋群认为有必要在以下三个环节与新技术合作：

首先是资产的选择。在资产证券化中，一个资产包往往涉及数百甚至数千家供应商，需要逐一验证的工作量非常巨大。因此，我们现在通过区块链科技将企业的所有营业执照、发票、合同等信息连接到该平台。自动化可以大大提高运营效率；

二是资产池的审查。整个供应链从资金端到资产端的所有角色都加入了平台生态系统，实现了多维数据交叉验证，大大降低了欺诈风险。同时，区块链的使用也有利于分权，减少供应链金融对单个核心企业的信用依赖，并将其延伸到更多的上下游多层次供应商和分销商；

三是发行过程的管理和发行后的存在。通过平台的设计，经纪人、律师事务所、交易所等中介机构。可以随时检查系统中基础资产的状态，使资产从发行到存在的状态是透明的。

这些都是技术推动供应链金融发展的好例子。

依靠核心企业的主体信用有两大局限，一是风险集中，二是资产有限。例如，宋群表示，汇丰在2008年处理雷曼兄弟的资产证券化产品时，发现虽然雷曼兄弟在金融风暴中崩溃，但其债券产品的标的资产价值在金融危机前甚至可以达到95%。因此，做好供应链金融产品的关键是将主体信用转化为资产信用，把握好底层资产。

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